桥水基金创始人达里奥可能是金融圈最“高产”的作家之一了，能与他媲美的大概只有橡树资本的创始人霍华德·马克思。他在最近一篇万字长文中，分享了其对帝国周期的思考。他表示，美国即将谢幕，中国正在崛起。
达里奥在其最新文章中指出，国家和人类一样都有生命周期。人类的生命周期通常维持大约80年，个体寿命不尽相同但是大多数都维持在这个区间。具体来说，对于我们大多数人来说，在人生的第一阶段，我们在父母的庇护下进入学校接受教育。直到18-24岁左右，这时我们进入了第二阶段。在这个阶段，我们进入职场，为人父母，并照顾别人。一直到55-65岁，我们进入第三阶段，我们卸下背负的责任并走向死亡。因为有清晰的时间轴，我们很容易可以对自己所处的阶段进行判断，并在此基础上处世。
一个帝国也有自己的生命周期。下图展示了国家生命周期的各个阶段:
坚定看好中国崛起
文中，达里奥对英国、美国、荷兰的国家发展轨迹和货币发展历程进行了探讨。他认为，帝国与人类一样，都有一个典型的生命周期，而这一生命周期最终将终结；没有两个国家的周期是完全一样的，但是所有国家的周期大多数是相似的。
达里奥将国家的发展周期模型简化成了下图：
达里奥警告，在新的世界秩序建立之后，通常会有一个和平与繁荣的时期。随着人们习惯了这一点，他们越来越多地将赌注押在繁荣上，杠杆越加越多，最终导致泡沫。
他还提到，随着繁荣的增加，贫富差距也在扩大，最终，债务泡沫破裂，导致印制货币和信贷，加剧内部冲突，导致某种形式的财富再分配革命。
文章中，达里奥绘制了展示过去500年中11个最强大帝国相对权力变化的图表。达里奥强调，美国和中国是目前世界仅有的两个主超级大国。达里奥称，在下面的图表中，可以看到美国和中国目前处于周期中的位置，美国现在是最强大的帝国，但它处于相对衰落的状态，而中国力量正在迅速崛起，没有其他国家能与之比拟。
图为对大帝国相对地位的粗略估计（图表中的线条代表了过去500年11个最强大帝国的相对实力）
图为主要帝国相对地位的粗略估计（只显示几个最强大货币储备帝国的实力曲线）
在提到美国的“衰落”时，达里奥将美国近38年来的发展历程分为三阶段。
1）1982年和2000年的货币和信贷扩张产生了互联网泡沫，导致了2000-01年的衰退。2）2002-07年货币信贷扩张导致房地产泡沫，从而导致了2008年的大衰退。3）2009-19货币信贷扩张导致了COVID-19下滑之前的投资泡沫。达里奥认为，这三个周期中的每一个周期都将债务和非债务义务（例如养老金和医疗保健）提高到了更高的水平，并将利率推升至前所未有的低水平，银钱数额达到了前所未有的地步。在这同时，美国内部的财富、价值和政治鸿沟扩大了，这在经济衰退期间加剧了美国的内部冲突。而对比中国，达里奥对中国近些年的经济发展做出了高度评价。达里奥称，在中国，1976年毛泽东去世使邓小平转变了经济政策，将资本主义要素包括大企业的私有制、债务和股票市场引入，这催生了伟大的技术和商业创新，亿万富翁兴起。由于这种转变，中国在大多数方面都变得更加强大。“自1984年我开始访问中国以来，中国人的教育水平得到了极大改善，实际人均收入增长了24倍，中国已经成为了世界上最大的贸易国家（超过了美国在世界贸易中所占的份额）、新兴世界中最大的贷方/投资者、美国地缘政治的竞争对手，而且其力量的增长速度明显快于美国和其他发达国家”，达里奥如是说。在文章结尾的读者评论中，部分读者也表示赞同达里奥关于“中国崛起”的观点。一位读者还对达里奥提问，“随着新领导如中国的崛起，我们会见证世界货币的变革吗？”
人民币成为轴心货币还需要一段时间
对于世界目前面临的问题如何解决，达里奥在这篇万字长文中提到，人类的适应能力和创造力是解决问题和创造进步的最大力量。如果人们能够共同努力，使整个蛋糕变得尽可能大并进行很好的分配，那么它就有巨大的能力使世界比以往任何时候都发展得更好。
达里奥认为，由于先进的数据管理和人工智能的发展，我们正处于极其富有创造力的时期。这篇文章中并未提及达里奥对中国货币发展的预判，而在五月初接受媒体采访时，达里奥给出了自己的观点，同时也肯定：继美国之后，掌握主导权的是中国。达里奥说：“由于供应链和科技进步，围绕哪个国家掌握主导权，将发生世界秩序的重组，在此背景下，中国将成为主角。”但他认为，中国的人民币成为轴心货币还需要较长时间，这首先需要开放中国的资本市场。而从近期的多种政策来看，在金融开放方面，中国正在大踏步前进。4月1日，证券公司外资股比限制在全国范围内正式取消。5月7日，中国人民银行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，进一步落地并细化了取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制相关政策。据近期公布数据显示，截至4月末，中债登为境外机构托管债券面额达20011.36亿元，首次突破2万亿元，同比增30.45％，环比增2.21％，为2018年12月以来连续17个月增加；外汇局公布数据显示，截至4月底，包括瑞银集团、高盛集团和法国巴黎银行在内的近300家全球机构已获得的QFII额度总计约为1146.6亿美元，RQFII也超过7000亿元人民币。看好中国的同时，桥水也在行动上践行自己的理念。一季度，桥水的整体证券持仓下降了48.5％，而多支中概股却获得了大幅增持，并且还随着中国经济的不断回暖赚了不少。
一季度末桥水持仓中通快递6.1万股，增持比例为82％。一季度末这部分持股的市值为161万美金，而近期中通股价走势较好，以美股周四的收盘价计算，6.1万股的市值目前已经达到201.3万美金，桥水赚了不少。58同城获得了66％的增持，一季度末桥水持股1.4万美元，当时市值为68.5万美元，目前这部分持股的市值已上升到了81万美金左右（截至至周四收盘）。蔚来获得105.07％的增持，一季度末桥水持7.58万股，当时市值在21万美元左右，近期随着70亿融资的落地和交付量超预期，这部分持股的价值已上升到了26万美金左右（截至至周四收盘）。爱奇艺获得31.26％的增持，一季度末持仓市值为592万美金。一季度拼多多获桥水10.09％的增持，季末持仓市值为505万美金。好未来获1.61％的增持，一季度末好未来持股市值为580万美金。近期业务受重挫的中国在线旅游公司携程也受到了桥水3.48％的小幅增持，一季度持股市值为348万美金。此外，腾讯音乐、微博也获增持，增持幅度分别为9.29％、54.31％，一季度末持仓市值为72.7万美金、51.6万美金。而阿里和京东分别受10.62％和15.6％的减持，季末持仓市值分别为540万美金和1599万美金，百度也受12.5％的减持，一季度末持仓市值为955万美金。
写在最后
达里奥的最新文章虽然重点是回顾历史而非预测未来，但他同时也指出，美中两国当前处在出类拔萃的年代，恰逢一个“先进信息/数据管理和人工智能为人类智慧提供辅助的伟大创造力”时期。
“事实证明，人类的适应性和创造性是解决问题、创造进步的最强大力量，”达里奥说。“由于世界已经比以往任何时候都更加富足，也具有了更强的技能，因此如果人们能够携手将一整块蛋糕做得尽可能大并妥善进行分享，那么我们将会拥有巨大的能力为数量空前的世人创造福祉。”
