中国VS美国谁会赢?达里奥:美国,醒醒吧!

来源:胡润百富 作者: 发布时间:2020-06-03

桥水基金创始人达里奥可能是金融圈最“高产”的作家之一了,能与他媲美的大概只有橡树资本的创始人霍华德·马克思。他在最近一篇万字长文中,分享了其对帝国周期的思考。他表示,美国即将谢幕,中国正在崛起。

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达里奥在其最新文章中指出,国家和人类一样都有生命周期。人类的生命周期通常维持大约80年,个体寿命不尽相同但是大多数都维持在这个区间。具体来说,对于我们大多数人来说,在人生的第一阶段,我们在父母的庇护下进入学校接受教育。直到18-24岁左右,这时我们进入了第二阶段。在这个阶段,我们进入职场,为人父母,并照顾别人。一直到55-65岁,我们进入第三阶段,我们卸下背负的责任并走向死亡。因为有清晰的时间轴,我们很容易可以对自己所处的阶段进行判断,并在此基础上处世。


一个帝国也有自己的生命周期。下图展示了国家生命周期的各个阶段:


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坚定看好中国崛起


文中,达里奥对英国、美国、荷兰的国家发展轨迹和货币发展历程进行了探讨。他认为,帝国与人类一样,都有一个典型的生命周期,而这一生命周期最终将终结;没有两个国家的周期是完全一样的,但是所有国家的周期大多数是相似的。


达里奥将国家的发展周期模型简化成了下图:

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达里奥警告,在新的世界秩序建立之后,通常会有一个和平与繁荣的时期。随着人们习惯了这一点,他们越来越多地将赌注押在繁荣上,杠杆越加越多,最终导致泡沫。


他还提到,随着繁荣的增加,贫富差距也在扩大,最终,债务泡沫破裂,导致印制货币和信贷,加剧内部冲突,导致某种形式的财富再分配革命。
 
文章中,达里奥绘制了展示过去500年中11个最强大帝国相对权力变化的图表。
 
达里奥强调,美国和中国是目前世界仅有的两个主超级大国。
 

达里奥称,在下面的图表中,可以看到美国和中国目前处于周期中的位置,美国现在是最强大的帝国,但它处于相对衰落的状态,而中国力量正在迅速崛起,没有其他国家能与之比拟。

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图为对大帝国相对地位的粗略估计(图表中的线条代表了过去500年11个最强大帝国的相对实力

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图为主要帝国相对地位的粗略估计(只显示几个最强大货币储备帝国的实力曲线


在提到美国的“衰落”时,达里奥将美国近38年来的发展历程分为三阶段。


1)1982年和2000年的货币和信贷扩张产生了互联网泡沫,导致了2000-01年的衰退。
2)2002-07年货币信贷扩张导致房地产泡沫,从而导致了2008年的大衰退。
3)2009-19货币信贷扩张导致了COVID-19下滑之前的投资泡沫。
 
达里奥认为,这三个周期中的每一个周期都将债务和非债务义务(例如养老金和医疗保健)提高到了更高的水平,并将利率推升至前所未有的低水平,银钱数额达到了前所未有的地步。在这同时,美国内部的财富、价值和政治鸿沟扩大了,这在经济衰退期间加剧了美国的内部冲突。
 
而对比中国,达里奥对中国近些年的经济发展做出了高度评价。

达里奥称,在中国,1976年毛泽东去世使邓小平转变了经济政策,将资本主义要素包括大企业的私有制、债务和股票市场引入,这催生了伟大的技术和商业创新,亿万富翁兴起。由于这种转变,中国在大多数方面都变得更加强大。
 
“自1984年我开始访问中国以来,中国人的教育水平得到了极大改善,实际人均收入增长了24倍,中国已经成为了世界上最大的贸易国家(超过了美国在世界贸易中所占的份额)、新兴世界中最大的贷方/投资者、美国地缘政治的竞争对手,而且其力量的增长速度明显快于美国和其他发达国家”,达里奥如是说。

在文章结尾的读者评论中,部分读者也表示赞同达里奥关于“中国崛起”的观点。一位读者还对达里奥提问,“随着新领导如中国的崛起,我们会见证世界货币的变革吗?”


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人民币成为轴心货币还需要一段时间


对于世界目前面临的问题如何解决,达里奥在这篇万字长文中提到,人类的适应能力和创造力是解决问题和创造进步的最大力量。如果人们能够共同努力,使整个蛋糕变得尽可能大并进行很好的分配,那么它就有巨大的能力使世界比以往任何时候都发展得更好。


达里奥认为,由于先进的数据管理和人工智能的发展,我们正处于极其富有创造力的时期。这篇文章中并未提及达里奥对中国货币发展的预判,而在五月初接受媒体采访时,达里奥给出了自己的观点,同时也肯定:继美国之后,掌握主导权的是中国。
 
达里奥说:“由于供应链和科技进步,围绕哪个国家掌握主导权,将发生世界秩序的重组,在此背景下,中国将成为主角。”但他认为,中国的人民币成为轴心货币还需要较长时间,这首先需要开放中国的资本市场。
 
而从近期的多种政策来看,在金融开放方面,中国正在大踏步前进。
 
4月1日,证券公司外资股比限制在全国范围内正式取消。
 
5月7日,中国人民银行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》,进一步落地并细化了取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制相关政策。
 
据近期公布数据显示,截至4月末,中债登为境外机构托管债券面额达20011.36亿元,首次突破2万亿元,同比增30.45%,环比增2.21%,为2018年12月以来连续17个月增加;外汇局公布数据显示,截至4月底,包括瑞银集团、高盛集团和法国巴黎银行在内的近300家全球机构已获得的QFII额度总计约为1146.6亿美元,RQFII也超过7000亿元人民币。

桥水基金一季度大幅加仓多支中概股

看好中国的同时,桥水也在行动上践行自己的理念。一季度,桥水的整体证券持仓下降了48.5%,而多支中概股却获得了大幅增持,并且还随着中国经济的不断回暖赚了不少。
 
一季度末桥水持仓中通快递6.1万股,增持比例为82%。一季度末这部分持股的市值为161万美金,而近期中通股价走势较好,以美股周四的收盘价计算,6.1万股的市值目前已经达到201.3万美金,桥水赚了不少。
 
58同城获得了66%的增持,一季度末桥水持股1.4万美元,当时市值为68.5万美元,目前这部分持股的市值已上升到了81万美金左右(截至至周四收盘)。
 
蔚来获得105.07%的增持,一季度末桥水持7.58万股,当时市值在21万美元左右,近期随着70亿融资的落地和交付量超预期,这部分持股的价值已上升到了26万美金左右(截至至周四收盘)。
 
爱奇艺获得31.26%的增持,一季度末持仓市值为592万美金。一季度拼多多获桥水10.09%的增持,季末持仓市值为505万美金。好未来获1.61%的增持,一季度末好未来持股市值为580万美金。
 
近期业务受重挫的中国在线旅游公司携程也受到了桥水3.48%的小幅增持,一季度持股市值为348万美金。
 
此外,腾讯音乐、微博也获增持,增持幅度分别为9.29%、54.31%,一季度末持仓市值为72.7万美金、51.6万美金。
 
而阿里和京东分别受10.62%和15.6%的减持,季末持仓市值分别为540万美金和1599万美金,百度也受12.5%的减持,一季度末持仓市值为955万美金。


写在最后


达里奥的最新文章虽然重点是回顾历史而非预测未来,但他同时也指出,美中两国当前处在出类拔萃的年代,恰逢一个“先进信息/数据管理和人工智能为人类智慧提供辅助的伟大创造力”时期。


“事实证明,人类的适应性和创造性是解决问题、创造进步的最强大力量,”达里奥说。“由于世界已经比以往任何时候都更加富足,也具有了更强的技能,因此如果人们能够携手将一整块蛋糕做得尽可能大并妥善进行分享,那么我们将会拥有巨大的能力为数量空前的世人创造福祉。”