市场新生力量

从去年11月上交所设立科创板并试点注册制的消息公布，正在经历低潮期的资本市场瞬间沸腾，到今年1月科创板及试点注册制的实施方案及意见通过，3月正式发布并实施科创板的“2+6”制度规则，随后科创板企业申报正式受理……直至今日科创板正式开锣，250多天过去了，首批25家企业率先登场。

这25家企业特性明显——

首先，主要都分布在东部沿海经济发达地区，基本都来自计算机、通信和其它电子设备制造业，及专用设备制造业，具体涵盖了物联网、光学仿真、半导体、芯片、智能制造等。

其次，最近一年都保持盈利状态。

最后，对待研发和创新，也有相当的投入，其中有四家企业去年的研发投入占总营收的比例超过了20%。

可以说，今天登场的企业基本代表了上交所对于科创板企业的特质要求，其中还不乏细分市场上的龙头级别的公司。也只有这样真正意义上的具有高门槛的核心技术和广阔市场前景的高科技公司，才能在科创板的大浪淘沙中站稳脚跟。

更高风险的可能

目前看来，科创板可能是一个高风险、高回报的市场。

风险1：大量投资机构

纵观科创板首批上市企业，除了华兴源创未经历过私募融资外，剩下的24家企业都在上市前完成了不止一次的融资，粗略估计一下，这些企业背后约有200家以上的VC/PE机构聚集，在一级市场融资总额超过100亿元。

虽然从开市起，25家企业的股价都在上升，并且涨幅喜人，但是其背后的投资机构也在不断退出。仅以发行价来计算，这些机构中有一部分已经从科创板上找回了生命力，得到了堪称丰厚的回报，有些投资机构甚至收到了超过20倍的账面回报。这给自2018年以来退出难的创投行业注入了一阵强心剂。

但同时也意味着，科创板的股价浮动频率很高，过多的机构频频出手带来的影响对其他投资者或企业而言是不容小觑的。

风险2：独特的规则

科创板的交易规则与其他市场并不相同。上市后，前五个交易日不设涨幅跌幅限制，五个交易日后涨跌幅限制为20%，波动幅度超过了A股。其T+1的制度也规定了当日买入的股票，下一个交易日才能卖出。因此对于很多人而言在上市首日买到就是赚到的市场法则在此将不再适用。一天之内的大起大落的情况也不是不可能。

同时，科创板并不受市盈率23倍的限制。就目前来看，上市的25家企业市盈率一天平均下来大约为120倍。没有被约束的市盈率，更增长了泡沫，也容易影响投资时的判断。

当然，可能的高风险也带来了高回报。相对于主板IPO而言，科创板注册制下的快速IPO使得投资者的投资周期大大缩短，对收益率有着立竿见影的提振效果。在上市后，这些企业过去一年的净利润比创业板企业更高，体现出了更强的盈利能力，其自身的竞争力配合科创板的规则和限制，未来股价更有发挥的余地。

总的来说，科创板今天才刚刚开市，未来会出现什么样的情形还很难说。接下来还有更多的企业会登陆科创板，但其高风险、高回报的特点应该不会有太大的变化，理性并控制成本的参与才是最好的投资姿态。